兩會聚焦:互聯網巨頭回歸A股能如願以償嗎?

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  文章導讀: 今年全國兩會,互聯網巨頭回歸國內資本市場成為熱議話題,這與前兩年中概股回歸遇阻的「口風」迥異。一方面是監管部門高調表態支持新經濟,另一方面是參會的互聯網巨頭紛紛表達了回歸A股的意願。

文章導讀: 今年全國兩會,互聯網巨頭回歸國內資本市場成為熱議話題,這與前兩年中概股回歸遇阻的「口風」迥異。一方面是監管部門高調表態支持新經濟,另一方面是參會的互聯網巨頭紛紛表達了回歸A股的意願。

兩會聚焦之「回歸A股」

兩會聚焦:互聯網巨頭回歸A股能如願以償嗎?

視覺中國

《中國經濟週刊》 記者 賈國強︱全國兩會現場報道

責編:周琦

(本文刊發於《中國經濟週刊》2018年第10期)

今年全國兩會,互聯網巨頭回歸國內資本市場成為熱議話題,這與前兩年中概股回歸遇阻的「口風」迥異。一方面是監管部門高調表態支持新經濟,另一方面是參會的互聯網巨頭紛紛表達了回歸A股的意願。

決策風向為何轉變?互聯網巨頭這次能如願以償地回歸A股嗎?

證監會、深交所、上交所全力支持新經濟

針對資本市場如何服務新經濟,全國政協委員、證監會副主席姜洋近日表示,證監會支持國家戰略,對新技術新產業新業態新模式的「四新」產業,重點支持創新型、引領型、示範型企業。

全國人大代表、深交所總經理王建軍介紹,證監會和交易所正在抓緊推進對新經濟「獨角獸」企業在境內市場發行上市提供條件,做試點和準備工作,深交所層面的規則準備已經基本完成。

3月2日,上交所官網稱,小米公司供應鏈金融資產支持證券100億元儲架發行取得無異議函,成為國內首單支持新經濟企業供應鏈金融的資產支持證券。

360成功回歸並於近期登陸上交所、富士康36天首發通過,也顯示出監管部門對於A股市場擁抱新經濟的強烈支持態度。

據悉,監管層已對券商作出指導,生物科技、雲計算、人工智能、高端製造4個行業若有「獨角獸」IPO,立即向發行部報告,符合相關規定者可實行「即報即審」。

互聯網巨頭紛紛表態願回A股

360在國內成功借殼上市後,總市值一度超過4000億元,成為A股市值最高的互聯網企業。這令百度等不少互聯網巨頭紛紛表態願意回歸A股。

全國政協委員、百度董事長兼CEO李彥宏稱,當年之所以去美國上市,是因為政策不允許,百度的VIE結構從中國的法律來看是一個外資公司,這一問題目前仍然存在著政策障礙,「任何時候政策允許百度回來的話,我們肯定是希望能夠盡早回到國內股市。」

全國政協委員、搜狗總裁王小川也給出了肯定的答案,「搜狗看好這個事情,也有意願回歸A股,會跟著政策走。」

全國政協委員、網易公司董事局主席兼首席執行官丁磊透露其在考慮回歸A股的同時,建議中國資本市場可以借鑒美國成熟市場的先進管理理念,「一個完善、領先的金融秩序的建立,在未來5到10年或更長時間的發展中,至關重要。」

對於京東是否有回歸A股計劃的問題,全國政協委員、京東集團董事局主席兼首席執行官劉強東曾拒絕回應。不過,他隨後改口稱,只要制度允許,非常願意回A股。「現在主要是上市規則的問題,不是我們的問題。」

全國政協委員、新東方教育科技集團董事長兼首席執行官俞敏洪則表示,新東方暫未考慮回A股上市。

不拆除VIE結構,改用CDR形式?

近日有媒體報道稱,第一批入圍CDR(China Depositary Receipt,中國存托憑證,上市公司將部分已發行上市的外資股票托管在當地托管銀行,由中國存托銀行發行預托證券在內地證券市場上市交易)名單已出爐,共有8家企業,除了BATJ(百度、阿里騰訊、京東)4家,還有攜程微博、網易以及在香港上市的舜宇光學。

中概股回歸A股所遇到的阻力中,上市企業的VIE結構是比較大的法律障礙。有輿論認為,對於高科技企業普遍存在的盈利門檻、VIE架構、同股不同權等問題,還需對《證券法》《公司法》等法律法規修訂。目前規則和法律還未出現變動,即便提出施行不拆除VIE架構也能申報的措施,在排隊隊列裡的相關企業也需等到法律法規落地。

易凱資本有限公司CEO王冉認為,若一批新經濟巨頭通過CDR回歸A股,A股的「審美」一定會發生變化。「至少兩個方面的變化可以預期,一個是對新經濟的理解和甄別優劣新經濟公司的能力會提升,一個是對市盈率的迷信會降低。這兩個變化相輔相成。未來不要求A股上市的新經濟公司和高科技公司必須盈利應是大勢所趨。」

不過,也有資本人士並不看好互聯網巨頭能順暢回歸。鼎鈞資本合夥人楊煥接受《中國經濟週刊》記者採訪時說:「通過近期關於CDR傳聞,就因此認為證監會要支持的新經濟企業是已經上市且成熟壯大的,或許是一種誤讀。2016年監管層對中概股回歸持謹慎態度,主因還是防止出現大量換匯導致資本外流。若現階段支持已在海外上市的企業回歸上市,如何解決可能出現的資本外流隱患成為難點。」

對於富士康的IPO綠色通道,楊煥分析說,「『獨角獸』綠色通道是精準扶貧的路線,上市是為了解決就業。富士康僅在鄭州的廠區就吸納了30多萬河南籍農民工。2016年證監會就制定了精準扶貧的IPO綠色通道政策,『即報即審、審過即發』,只是當時沒有找到好的突破口。當傳統行業不能容納更多就業時,國家寄托新興產業集群來容納更多就業才是真正目標。」

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